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　　申万宏源证券近期披露2025年年度报告。财报显示，受益于2025年A股市场交投活跃度显著提升，公司全年实现营业收入242.56亿元，同比增长30.29%；归属于上市公司股东的净利润95.07亿元，同比增长82.46%，经营业绩创近年新高。

　　从单季度表现看，申万宏源业绩呈现较大波动。数据显示，2025年第一至第四季度，公司归母净利润分别为19.77亿元、23.07亿元、37.32亿元和14.91亿元。其中，第三季度净利润达到全年峰值，但第四季度环比大幅下滑56.5%，且为全年单季度最低。

　　公司未在年报中对季度业绩的大幅波动做出具体解释。结合市场环境分析，第四季度A股市场交投热度有所回落，同时公司公允价值变动损益在该季度由正转负，可能对业绩形成较大冲击。

　　从收入构成来看，2025年公司“投资收益+公允价值变动损益”合计为149.35亿元，占营业收入的比重达61.57%，较上年同期的59.73%进一步提升。而手续费及佣金净收入为84.77亿元，占比从35.86%降至34.95%。

　　其中，资产管理及基金管理业务手续费净收入同比下滑7.81%，从7.96亿元降至7.34亿元。公司解释主要系基金管理业务手续费收入下降影响。在行业整体资管规模回升的背景下，这一板块的收缩值得关注。

　　申万宏源在合规风控方面亦面临挑战。年报显示，2025年内公司旗下多家子公司收到监管罚单或纪律处分，问题集中涉及投行业务、资管业务及分支机构合规管理等多个领域。

　　具体来看，2025年3月，因在国宏工具系统（无锡）股份有限公司IPO保荐项目中未充分核查研发人员认定及研发投入准确性，申万宏源证券承销保荐被上海证券交易所予以通报批评，两名保荐代表人被禁业6个月。

　　2025年7月，申万宏源西部证券因未按规定对高风险客户采取强化识别措施、未按规定对异常交易进行人工分析识别等问题，被中国人民银行新疆维吾尔自治区分行行政处罚；同年10月，其五家渠振兴街营业部因委托银行工作人员进行客户招揽等问题，被新疆证监局出具警示函。

　　资管业务方面，2025年8月，申万宏源资管因私募资产管理业务投资管理不规范、个别私募资产管理计划主动管理不足，被上海证监局出具警示函。2025年10月，申万宏源证券因个别私募资管产品发生重大事项时未在规定期限内向投资者披露、未按制度要求执行投后检查，再度被上海证监局出具警示函。