在特朗普宣布对伊朗停火两周后，美股再度上演单日大涨，标普500指数4月8日收涨2.51%。

　　TACO（Trump Always Chickens Out）行情再次成立。TACO一词最早被华尔街用来形容特朗普每每在放出狠话后又于最后关头让步的行事风格。记者梳理了特朗普第二任期以来标普500指数的十大单日涨幅，有九次都与TACO相关。

　　在屡试不爽的情况下，华尔街甚至已经把TACO写进了交易策略。

　　主导市场涨跌节奏

　　传统框架下，股票风险溢价由经济周期、货币政策和企业盈利共同决定。但在过去一年，特朗普的表态正在越来越频繁地主导市场涨跌节奏。

　　特朗普第二任期以来标普500指数前十大单日涨幅

　　比如，新华社消息，特朗普2025年4月21日加大对美国联邦储备委员会主席鲍威尔的“炮轰”力度，称其为“一个大失败者”，并警告如果鲍威尔不马上降息，美国经济将出现放缓，美国金融市场应声大跌。2025年4月22日，特朗普改口称，他“无意”解除鲍威尔的职务。受此影响，4月22日，标普500指数当日涨2.51%。

　　再比如，据央视新闻报道，4月6日，特朗普表示，若伊朗未能在美东时间4月7日20时前“投降”，他将对伊朗的民用基础设施发动打击。特朗普7日在社交媒体上发文威胁伊朗称，“今晚，整个文明将消亡”。

　　在最后期限即将到来时，特朗普突然转变态度。据央视新闻报道，美国东部时间7日傍晚，特朗普在社交媒体发文称，他同意暂停对伊朗的轰炸和袭击两周，前提是伊朗同意“全面、立即且安全地”开放霍尔木兹海峡。8日，标普500指数收涨2.51%。

　　反之亦然，美股的几次大跌，与特朗普的表态也息息相关。

　　特朗普第二任期以来标普500指数前十大单日跌幅

　　以2025年3月10日为例，新华社消息，美国媒体2025年3月9日报道，特朗普当天接受采访时对政府关税政策进行辩护，拒绝排除美国经济因此陷入衰退的可能。受此影响，标普500指数2025年3月10日下跌2.70%。

　　值得注意的是，如果在上述十个大跌日买入标普500指数并持有至今，大部分都是赚钱的，但是买入时机和持有时间至关重要。

　　比如，假设投资者在2025年4月4日的最低点买入，到4月9日盘中最高点便能有约18%的收益；若持有至2025年年底，累计收益接近30%。这些日期距今大多已有近一年的窗口期，为反弹提供了充分的兑现空间。若投资者在2026年1月20日的暴跌中买入，至今仍小幅亏损。

　　把TACO写进交易手册

　　正是因为这些原因，华尔街已经把TACO写进了交易策略。

　　Sevens Report Research创始人Tom Essaye把TACO理论写成了2026年的交易手册。他在2026年1月接受媒体采访时表示：“特朗普不会故意把市场或经济拖垮，至少我们希望不会”。在他看来，尽管美国政府的政策表态“混乱”，但其终极目标仍然是推高标普500指数，因此每一次由政策驱动的回调都不应被视为灾难，而应被视为战术性入场点。

　　BCA Research甚至专门开发了一个名为“Trump Pain Point Index”（特朗普痛点指数）的工具，用于预测政策转向何时会发生。

　　值得注意的是，这一交易模式也开始引发更多警惕。桥水基金前高管Bob Elliott此前在社交媒体上称：“TACO已经是共识，并且已经被完全定价了”。

　　Ed Mills提示称，如果投资者普遍押注特朗普会退让，那就意味着不会出现市场恐慌；而没有市场恐慌，也就没有人逼迫特朗普在可能损害经济和企业利润的政策上让步。“这是一个需要市场反应才能推动政策改变的危险游戏。”