伊朗局势冲突扰动金融市场与油价，日本央行再度陷入熟悉的两难困境：是暂停政策调整，还是继续推进加息。

　　中东局势紧张升级推高原油价格，令日本央行的政策目标更难实现。该行希望实现的是由薪资增长与需求支撑、而非成本推动的稳定2%通胀。

　　能源价格飙升会推高整体通胀，看似为加息提供理由，但同时也可能打击日本居民消费，加重企业压力，尤其是本就受进口成本困扰的中小企业。

　　若日本央行为顾及政治与经济增长而按兵不动，将面临日元进一步贬值的风险，进而推高能源进口成本。若为抑制通胀、支撑日元而加息，则可能打断脆弱的经济复苏。

　　当前局面与俄乌冲突爆发后的情景相似：当时进口价格大幅跳升，迫使美联储、欧洲央行等全球主要央行快速加息。

　　彼时日本深陷通缩，实施着全球最宽松的货币政策，反而能借助通胀上行的契机，最终退出长期实施的量化宽松政策。

　　但日本央行决策层表示，此次日本所处环境已不同，希望避免误判通胀信号、过晚调整利率的陷阱。

　　据了解决策层思路的人士透露，如今日本企业与家庭的通胀预期终于逐步形成，核心通胀逼近央行2%的目标，日本央行已没有太多时间从容布局下一步行动。

　　尽管地缘政治动荡，日本央行委员仍坚持倾向于继续加息，但鉴于金融市场仍不稳定、中东前景高度不确定，本周会议上很难采取行动。

　　市场目前预期本周日本央行加息概率几乎为零，4月下次会议加息概率约为60%，届时央行将发布最新的经济增长与物价预测。

　　另一重复杂因素来自日本政府对中东危机的应对。首相高市早苗的政策核心聚焦经济增长，倾向于维持宽松金融环境，以缓解供给冲击。

　　日本政府虽通过汽油补贴、释放石油储备等方式减轻对实体经济的冲击，但日元持续走弱仍是系统性难题。

　　日本央行行长植田和男承认，随着企业更愿意将成本上涨转嫁给消费者，汇率波动对国内物价的影响比过去更为直接。

　　大和证券经济学家Kenji Yamamoto表示：“若油价居高不下或继续上涨，可能出现恶性循环——贸易收支恶化导致日元进一步贬值，进而推高进口价格。”

　　Kenji Yamamoto指出：“日元贬值带来的输入性通胀会持续累积上行风险。中长期来看，这会提高政策反应滞后的可能性，相当于让通胀‘岩浆’在地下不断积聚。”

　　Kenji Yamamoto预计日本央行将等到4月再加息，但考虑到高市早苗倾向宽松货币政策，紧缩步伐可能慢于经济基本面所要求的速度。

　　Kenji Yamamoto表示：“日本央行能否在4月顺利加息，或将成为决定市场对其后续紧缩政策信心的转折点。”